尚品宅配前身為圓方軟件，管理層具備創(chuàng)新性的互聯(lián)網思維，通過強大的軟件和設計基礎，最早在行業(yè)內推行全屋定制概念。公司深入把握消費者心理，快速迭代商業(yè)模式，以創(chuàng)新的渠道布局，獨特的設計和高性價比精準定位新中產購房者，快速躋身進入定制行業(yè)第一梯隊。 行業(yè)趨勢：一站式全屋定制成為主流，存量房市場有待激活。①對消費者：全屋定制空間利用率高、搭配美觀、一站式采購更為便捷；②行業(yè)同質化+渠道分流現(xiàn)象嚴重，競爭加劇，各企業(yè)尋求新渠道、拓品類，提高營收天花板。未來存量更新需求將替代新房成為主要增量。 行業(yè)經過快速擴張后回歸綜合實力比拼，公司憑借零售運營能力體現(xiàn)差異化優(yōu)勢： 導流——渠道持續(xù)迭代創(chuàng)新：①最早開創(chuàng)購物中心店模式，通過高頻接觸消費者，提升品牌知名度與影響力；有效對沖傳統(tǒng)建材賣場流量回落的風險。精準捕捉存量更新與局部改造需求。②整裝業(yè)務：通過強大的后臺軟件技術、全屋定制家居產品供應以及主輔材集中采購賦能家裝公司，前瞻布局裝修流量入口，未來此業(yè)務模式打通成熟后，有望實現(xiàn)從量變到質變的突破。③創(chuàng)新O2O 營銷模式，打造互動生態(tài)圈。熟練運用各類互聯(lián)網流量平臺，加上設計、產品價格、品牌形象高度契合，精準定位新中產購房者。公司成功將大量線上流量導流至線下門店，實現(xiàn)流量變現(xiàn)。 轉化——全屋定制，洞察消費偏好：①設計軟件優(yōu)勢突出。AI 云設計平臺顯著提升設計質量；終端門店匹配大量設計師為客戶快速提供可視化設計方案，提高客戶轉化率。②推出第二代全屋定制，拓展服務邊界，以場景式銷售+設計推送全屋方案（定制柜體+配套品+主材），同時帶動客單價翻倍式提升，經銷商推行意愿強，為消費者提供真正意義上的全屋定制。 綜上，(渠道創(chuàng)新+營銷導流→高門店客流)×(設計優(yōu)勢→高轉化率)×(全品類→高客單)=門店高收入，運營高周轉！互聯(lián)網基因的全屋定制龍頭，區(qū)別于傳統(tǒng)家居制造，在模式、策略等多方積極創(chuàng)新迭代，發(fā)展想象空間廣闊。整裝業(yè)務引領者，借助設計管理和供應鏈優(yōu)勢賦能中小家裝企業(yè)。首創(chuàng)購物中心店模式，捕捉存量房裝修更新客戶，具備較高營收天花板；產品定位與營銷策略精準結合，流量有效向線下導流，優(yōu)質設計服務貢獻高量尺&成交量；豐富配套品+主材SKU 提供一站式購物體驗，提升客單價；積極探索新零售業(yè)態(tài)，跨界融合多品牌為消費者打造家居購物新體驗。我們預計公司2019-2021 年盈利預測EPS 為2.87 元、3.43 元、4.03 元（YoY 分別為19%/20%/18%），目前股價（71.95 元/股）對應PE 分別為25 倍、21 倍和18 倍，首次覆蓋給予增持評級！
